FINANCIAL RESTRICTIONS ON FIXED INVESTMENTS OF BRAZILIAN PUBLIC COMPANIES BETWEEN 1995 AND 2003 / RESTRIÇÕES FINANCEIRAS AOS INVESTIMENTOS FIXOS DE EMPRESAS BRASILEIRAS DE CAPITAL ABERTO LISTADAS EM BOLSAS DE VALORES NO PERÍODO DE 1995 A 2003

AUTOR(ES)
DATA DE PUBLICAÇÃO

2005

RESUMO

O objetivo deste trabalho foi investigar a validade da hipótese da restrição financeira ao investimento fixo em uma amostra de empresas brasileiras não financeiras de capital aberto, listadas em bolsa de valores, entre 1995 e 2003. O estudo pretende contribuir para o debate dos motivos da reduzida participação do crédito no financiamento ao investimento fixo no Brasil. A teoria da restrição financeira ao investimento postula que, quando existem imperfeições no mercado de capitais, a estrutura de capital é relevante para as decisões empresariais e as decisões de investimento dependem da disponibilidade de recursos internos. A intensidade das restrições financeiras depende do grau de assimetria informacional e das condições financeiras das empresas. Por conseguinte, a sensibilidade do investimento à disponibilidade de recursos internos varia de acordo com as características das empresas. Procurou-se, então, analisar a intensidade das restrições financeiras em função de tamanho, rentabilidade, distribuição de dividendos, liquidez, endividamento e controle de capital. A amostra foi formada por 160 empresas. Foram adotados o modelo de investimento baseado em Fazzari e Petersen (1993), a metodologia empírica desenvolvida por Fazzari, Hubbard e Petersen (1988) e o método de regressão em painel. Os resultados permitiram concluir que as empresas brasileiras listadas em bolsa de valores enfrentaram restrições financeiras aos seus investimentos fixos durante o período estudado.

ASSUNTO(S)

investimento fixo regressao em painel brazilian enterprises panel regression empresas brasileiras financial restrictions restricoes financeiras fixed investment

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